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　　2026年1月20日，丹麦的养老基金 AkademikerPension宣布计划在月底前清仓约1亿美元美债；同日，波兰央行批准再购入150吨黄金，使其黄金储备跻身全球前十位。丹麦处于格陵兰岛议题的敏感位置，其养老基金给出的理由是对美国公共财政与长期可持续性的担忧，并承认围绕格陵兰岛等议题的紧张气氛，使这一财务决策更容易落地。波兰毗邻乌克兰，在俄乌冲突可能再生变量的背景下，更倾向把“无对手方风险”的黄金作为制度性安全资产的加厚层。

　　当高盛、美银、摩根大通、瑞银、汇丰等机构把黄金目标价格推向5000美元/盎司甚至更高时，背后的共同考虑因素几乎都绕不开央行买盘、ETF/私人部门配置，以及地缘政治、财政问题和利率政策带来的风险溢价。换句话说，这轮上调未必是“更乐观”，而更像承认风险溢价进入新制度，把尾部风险显性化；提高结构性买盘权重，不再将央行购金当作偶发噪声；让模型更像期权：在厚尾世界里，关键不是均值回归到哪里，而是尾部概率有多大。