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　　产量方面，紫金矿业2025年全年实现矿产铜产量109万吨，低于2025年年初指引115万吨或与KK铜矿欠产等有关;矿产金产量90吨，高于2025年年初指引85吨;碳酸锂产量2.5万吨，低于2025年年初指引4万吨，主因市场价格不佳导致投产节奏放缓。测算的四季度矿产铜、金产量分别为26万吨、25吨，基本环比持平。紫金矿业也发布了2026年产量指引，计划生产矿产铜120万吨、矿产金105吨、碳酸锂当量12万吨，且2024年公司发布五年产量规划，2024-2028年矿产铜/金产量CAGR均为8%—10%。

　　再次，公司注重成本控制，维持成本低于全球平均水平，公司多项措施并行下，2023/2024年降本显著。2025年一季度至2025年三季度公司生产成本为327元/克，同比提升16%，主要系加纳瓦萨金矿成本上升较多。公司旗下在产金矿成本低于行业平均水平，又充分受益于金价上行周期，业绩兑现度较高。此外公司成长路径清晰，主力金矿瓦萨金矿和塞班金铜矿之后均有扩产计划，公司持续关注优质资产收并购机会，已在香港具备上市优势，故首次覆盖给予买入评级。