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　　根據Wind統計，截至10月31日，2025年以來變更業績比較基準的基金數量為183隻，其中70多只於今年5月在《推動公募基金高品質發展行動方案》(以下簡稱《行動方案》)公佈後變更。《行動方案》提出強化業績比較基準的約束作用，制定公募基金業績比較基準監管指引，明確業績基準的設定、修改、披露、持續評估及糾偏機制，切實發揮基準確定産品定位、明晰投資策略、表徵投資風格、衡量産品業績、約束投資行為的作用。顯而易見，基準新規正是對《行動方案》要求精神的細化落地。

　　證券時報記者梳理髮現，上述産品的基準調整，已普遍朝著投資策略和風格清晰化的方向推進，不少産品的基準由寬基指數紛紛轉向細分行業指數，行業主題權益基金則錨定垂直賽道指數。比如，某體育文化休閒股票基金的基準，已由“滬深300指數收益率80%＋中債綜合指數收益率20%”變更為“中證申萬傳媒行業投資指數收益率70%+中證體育産業指數收益率10%+中國人民銀行人民幣活期存款利率(稅後)20%”；某科技成長股票基金的基準，則用“中證TMT産業主題指數”替代了“中證高新技術企業指數”。

　　債基的基準變更，同樣從寬泛指數轉向更為聚焦的中債系列指數。比如，滬上一家公募旗下一隻債基的基準，由“中證全債指數100%”變更為“中債綜合(全價)指數收益率85%+中證可轉換債券指數收益率5%+銀行活期存款利率 (稅後)10%”。此外，還有的債基在新基準中加入了活/定期存款利率等部分，個別定開債基則根據投資期限分層設置基準，納入了與長期存款利率掛鉤的因素，參考大型銀行五年期存款利率，使得業績評估與投資策略緊密結合。

　　比如，同樣是主投大盤藍籌的基金，選擇同一指數的不同版本做基準，相對收益則大不一樣。以滬深300為例，晨星(中國)於今年10月中旬發表的研究(下稱“晨星研究”)顯示，官方業績基準為滬深300指數的偏股主動基金，以滬深300價格指數、滬深300全收益指數區分，過去5年裏跑贏二者的基金比例分別為68%、55%。差別之所以如此明顯，是因為價格指數的回報率只計算證券價格波動帶來的收益，沒有考慮紅利回報和再投資回報等影響，因此回報一般會低於全收益指數。

　　華南一家基金研究機構的分析人士對證券時報記者表示，用更容易跑贏的指數作為基準，無疑會降低基金業績的“及格線”，不僅會漏掉分紅和再投資收益等部分，也掩蓋了基金運作中的費率損耗，致使基金業績評價的真實性有所打折。股票和債券是基金的底層資産，價格回報、紅利回報及再投資回報等均是基金的主要收益來源。這些收益都被計入基金總資産，直接反映在每日更新的凈值中。因此，基金回報本質上應該是“全收益”，在衡量基金的超額收益時，應選用全收益指數作為基準，才能做到更真實更有效的對比。

　　代景霞認為，這需要考慮四個方面的因素：一是風險收益特徵匹配。以絕對收益為目標的基金，其基準應能反映出對風險控制和穩定收益的追求，可關注下行風險、夏普比率等指標；二是策略匹配度。確保投資行為與基準目標一致；三是可理解性與透明度。基準的構成、計算方法和調整機制，應充分披露且能清晰理解；四是市場代表性。行業主題基金的基準，應充分覆蓋基金投資的主要行業，且行業權重分佈要合理，能有效衡量基金在特定行業的投資表現。